Compra de Nutresa: ¿Quién sí y quién no vendería a Gilinski? Así está el ajedrez

Bogotá — El control accionario del Grupo Nutresa será un capítulo más de las grandes pujas entre magnates colombianos. El desenlace, aún incierto, será cinematográfico, como lo fue la puja por el Banco de Bogotá en la década de los 80 entre Luis Carlos Sarmiento, máximo accionista del Grupo Aval, y José Alejo Cortés, máximo accionista del Grupo Bolívar; o como el enfrentamiento por Avianca, entre Julio Mario Santo Domingo y el constructor Fernando Mazuera.

Y es que no es poco lo que está en juego. Han pasado cerca de 50 años desde que empresarios de Antioquia diseñaron el que parecía un “blindaje nivel 7″ para evitar que empresarios de otras regiones, en especial de la capital colombiana, entraran como socios relevantes a las empresas icónicas de la región.

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Esa es la razón principal para que las grandes empresas paisas estén entre lazadas en su estructura accionaria. Grupo Sura, controla parte de Argos, Nutresa, Bancolombia, y estas a su vez, tienen inversiones en la otras 3, y otras más, con el propósito de ser siempre las que tengan el control de todas.

¿No hay deuda que no se pague?

Jaime Gilinski Bacal, valluno de nacimiento, y con un antecedente poco grato para él con el denominado GEA, o Sindicato Antioqueño.

Lo que hoy es Bancolombia, lo tuvo en sus inicios a él como uno de los accionistas principales, pero en una jugada del GEA su participación se borró a pesar de un largo pleito que perdió a inicios de la década pasada.

Todo se dio por la compra que hizo el Banco Industrial Colombiano a través del Sindicato del 51% de las acciones del Banco de Colombia que era propiedad de Jaime Gilinski. La transacción en ese momento se dio por US$418 millones.

El pleito perduró en los años porque los Gilinski denunciaron su insatisfacción con el desarrollo del acuerdo de compraventa que realizó en 1997 con el GEA. Dos años después de la transacción los Gilinski demandaron a los dueños de Bancolombia (creado tras fusión del Banco de Colombia y el Banco Industrial Colombiano) por la pérdida de valor de sus acciones, solicitándoles una indemnización por US$100 millones de esa época. En 2010 las partes llegaron a un acuerdo y el pleito terminó.

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¿Revancha para Gilinski?

Ofertó entre US$1.777 millones y US$2.221 millones para controlar como mínimo el 50,1% de Nutresa y hasta el 62,6% si varios socios decidieran venderle.

En este sentido es importante tener en cuenta que esta transacción tiene implicaciones que van más allá de la simple decisión de venta de uno de los negocios.

Actualmente el 22% del valor de Nutresa está representado por el portafolio de acciones que la compañía posee en Grupo Argos (82.3 millones de acciones) y en Grupo Sura (61.0 millones de acciones), que a precio de mercado está valorado en $2.2 billones.

Este enroque es el que permite que el Grupo entre sí mantenga el control de los activos, por lo que sí se materializa la OPA, el control de Grupo Argos y Grupo Sura podría quedar a la deriva, lo que se prestaría para que otros inversionistas puedan hacer lo mismo y mediante una o varias OPA conseguir el control de estas compañías.

Esto se daría más aún si el comprador decidiera que su interés está orientado exclusivamente al negocio de alimentos y desinvirtiera las acciones del portafolio.

Así están las cargas

Cuando lanzó su oferta, Jaime Gilinski tenía claro que habría socios que sí o sí, le tendrían que vender. En parte, porque es su deber legal, y en parte, porque hoy no tienen el control de la compañía, por lo cual, ante un precio 37,4% mayor al que tienen las acciones en bolsa, la oferta es tentadora.

Estos son los fondos de pensiones y cesantías. La obligación de estos es realizar inversiones que le permitan garantizarles a sus afiliados la mejor rentabilidad posible, dentro de los márgenes establecidos por la Ley. Es por ello que se da por sentado que la participación de los fondos tiene todas las chances de pasar a manos de Gilinski.

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Ahí ya tendría asegurado un 16,03% de las acciones que busca. Pero la condición de compra es que consiga, como mínimo el 50,1% de las acciones.

Se sume que para el 23% de los accionistas, es decir, los minoritarios personas naturales, también resultaría atractiva la propuesta de Gilinski, con lo que alcanzaría alrededor del 40% de lo que pretende.

El Grupo Scarpetta, de familia valluna como Gilinski, también podría ser de los vendedores, aunque su participación en Nutresa es de apenas 0,95%.

Es por eso que el voto del Grupo Palacio resulta clave. Y todo indica que las posibilidadesde que decida vender su parte, un 7,31%, es prácticamente nula. Micoplast es la compañía titular de las acciones y tiene asiento en la Junta de Nutresa, puesto que ocupa Jaime Alberto Palacio Botero.

El resto de las acciones, el 45,08%, está en manos de las empresas del GEA, por lo cual se da por descontado que no les interesa vender, aunque el comunicado de Sura en la tarde del jueves no le cerró de tajo la puerta a esa posibilidad.

El restante 6,65% de las acciones lo posee otro tipo de inversionistas minoritarios, los cuales entrarán a evaluar si sus condiciones para participar de la OPA favorecen sus intereses, y ese podría ser el grupo al que Gilinski quiera seducir.

Falta mucho en esta historia y estas son apenas las primeras de cambio. Las juntas directivas de las empresas del GEA se reunieron hoy para analizar el escenario, aunque aún no se pronuncian de fondo sobre los pasos a seguir si la SuperFinanciera aprueba la OPA que intenta Gilinski.

Fuente: www.losdatos.com con base en registros públicos.

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