Acciones de EE.UU. pierden ante emergentes a nivel que no se veía desde 1990

Bloomberg — Las estrellas pueden estar alineándose para una era de rendimiento superior para las acciones de los mercados emergentes con respecto a las acciones estadounidenses, si las primeras tres semanas de 2022 son un indicio.

El índice MSCI Emerging Markets ha tenido el mejor comienzo de año desde 1990 en relación con el S&P 500 (IVVB11). Las estimaciones de beneficios del índice están aumentando el doble de rápido que las del índice de referencia estadounidense. Y, por si fuera poco, las acciones de los países en desarrollo siguen siendo casi un 40% más baratas, lo que ofrece una oportunidad de compra en medio de la caída de las acciones tecnológicas en Nueva York.

Si bien las acciones de los mercados emergentes se vieron afectadas por las tensiones entre Rusia y Ucrania el lunes, lo que mostró su vulnerabilidad a un cambio global de sentimiento a uno de aversión al riesgo, el cambio más amplio sugiere que pueden mantener una ventaja sobre Estados Unidos. en un año difícil. Los inversionistas ahora favorecen el indicador MSCI después de que cayera a un mínimo de 20 años frente a las acciones de EE.UU., coronando una “década perdida” de bajos rendimientos en medio del desplome relacionado al retiro de estímulos en 2013 y la guerra comercial de EE.UU. con China.

Estos gráficos muestran las perspectivas de la renta variable de los países en desarrollo en 2022:

La relación entre el indicador MSCI y el S&P 500 ha subido un 9,5% desde el 1 de enero. Las dos últimas veces que los mercados emergentes registraron ganancias relativas de magnitud comparable (en 1990 y 2001) antecedieron un rendimiento superior por parte de las acciones de países en desarrollo que duraron tres y siete años, respectivamente. Las ganancias anteriores se debieron a menudo al auge de los precios de las materias primas, que atrajeron flujos hacia activos altamente correlacionados. Esta vez, el índice Bloomberg de materias primas se encuentra en un mercado alcista, cotizando cerca de un máximo de siete años.

Si bien la pandemia ha dejado a la mayoría de los mercados emergentes tambaleándose por el impacto económico de los confinamientos y el retraso en los programas de vacunación, aumentan las esperanzas de ponerse al día con el repunte observado en los mercados desarrollados. Los analistas ahora están aumentando las estimaciones de ganancias para las empresas de los países en desarrollo dos veces más rápido que para las empresas estadounidenses, lo que sugiere un nuevo optimismo para la recuperación de la pandemia.

Después de caer a su valoración más baja en relación con las acciones de EE.UU. desde 2006, las acciones de los mercados emergentes ahora están experimentando una recuperación. El descuento se ha reducido al 38% desde el 43% a fines del año pasado. Pero eso no significa que se estén volviendo caras: tienen un largo camino por recorrer antes de alcanzar su descuento promedio histórico del 26%. En otras palabras, actualmente ofrecen una rara combinación de valoraciones atractivas y un impulso de precio positivo.

Entonces, ¿de dónde viene el rendimiento estelar de los mercados emergentes? Asia está teniendo un rendimiento inferior en medio de valoraciones más altas y problemas para los valores tecnológicos y las acciones inmobiliarias cargadas de deuda en China. La balanza se ha inclinado a favor de las acciones latinoamericanas, donde la disipación de los riesgos políticos desde Chile hasta Perú (así como la correlación con los precios de las materias primas) están atrayendo a los inversionistas. El año pasado, la región tuvo un rendimiento inferior dentro de los mercados emergentes, pero ahora lidera las ganancias.

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Este artículo fue traducido por Estefanía Salinas Concha.