Compra de Nutresa: ¿Gilinski y el GEA lanzarán OPA por la empresa a la vez?

Bogotá — El mundo empresarial colombiano se volvió monotemático en las última semana y media. La oferta del Grupo Gilinski por las acciones de Nutresa sorprendió a propios y extraños.

Con un cheque de $8,6 billones sobre la mesa, Jaime y Gabriel Gilinski presentaron a la Superfinanciera una solicitud de Oferta Pública de Adquisición (OPA) por, mínimo, el 50,1% de las acciones de la compañía de alimentos del GEA.

Sin embargo, se ha especulado mucho sobre cuáles son las alternativas que tiene el Grupo Sura y el Grupo Argos, principalmente, para conservar el control accionario de Nutresa.

Si bien hay algunas alternativas que pueden realizar desde el interior de la compañía, el mercado viene especulando con si se está ad-portas de una batalla digna de griegos y troyanos por Helena.

Historia en la BVC

El mercado colombiano presenciará por primera vez una OPA hostil, y a la vez, por primera vez tendrá una OPA competidora.

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Expertos en derecho financiero que pidieron no ser mencionados explicaron que tanto el Grupo Sura como el Grupo Argos podrían intentar lanzar una OPA competidora por las acciones de Nutresa, sin embargo, existen condiciones para que ello suceda.

Añadió el experto que la ley permite la oferta competitiva a la de los Gilinski, pero aclaró que, cualquier persona que vaya a adquirir acciones a través de una OPA o cualquier otro mecanismo, deben hacerlo sin tener información privilegiada que le entregue ventaja frente al otro oferente.

Añadió el experto en derecho financiero que la Ley establece las ofertas competidoras deben cumplir los mismos trámites que la OPA inicial, pero debe ser mejor.

En ese sentido si Sura o Argos, que no pueden actuar mancomunadamente dado que ante la ley no son un grupo societario, quieren presentar una OPA que compita con la de Gilisnki, deberán tener listo un cheque que sea, al menos, un 5% más grande que el del banquero caleño, porque así se lo exige la Ley.

Según el Decreto 2555 de 2010, si alguna de las dos empresas quiere entrar a competir por las acciones de Nutresa, deberá cumplir con estas condiciones:

1. Quien formule la oferta competidora no podrá conformar un mismo beneficiario real con el oferente precedente. En este caso no habría problema dado que ni Sura ni Argos tienen relación societaria con el Grupo Gilinski.

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2. El primer aviso de oferta deberá ser publicado a más tardar dos días hábiles antes del vencimiento del plazo para la recepción de las aceptaciones de la oferta precedente. El plazo para la recepción de aceptaciones de la oferta competidora empieza a contarse a partir del día siguiente a la fecha de publicación del primer aviso.

Al día de hoy aún no se ha publicado el primer aviso de la OPA propuesta por Gilinski de forma tal que aún está a tiempo de lanzar una OPA tanto Sura como Argos.

3. La oferta competidora no podrá realizarse por un número de valores y un precio inferior al de la oferta precedente.  Es decir, no Sura ni Argos puede lanzar una OPA por menos del 50,1% de las acciones de Nutresa y no podrán pagarlas a menos de US$7,71.

4. La oferta competidora deberá ser mejor que la oferta precedente.

Otro experto, que también prefiere mantener su nombre en reserva, asegura que ese puede ser el principal obstáculo para que Sura o Argos lancen una OPA competidora y es que no tendrían la caja necesaria para poner un cheque más grande que el de Gilinski, por lo cual podrían requerir un socio para poder competirle al banquero caleño.

Al menos un dólar por arriba

De acuerdo con la norma que rige al mercado de capitales colombiano si uno de los dos grupos, Sura o Argos, quisiera lanzar una OPA competidora por las acciones de Nutresa necesitará pagar las acciones a US$8,1.

Esto dado que la Ley establece que para una OPA competidora “el precio de la contraprestación ofrecida sea superior en al menos un cinco por ciento (5%) al de la oferta precedente” y dado que Gilinski ofreció US$7,71 tendrá que ser ese el valor mínimo de cada acción.

Es decir, para ir por el 50,1% de las acciones de Nutresa, se necesitarían US$1.864 millones. Sin embargo, la norma también exige que la OPA competidora vaya por una tajada mayor que la OPA inicial.

Es decir, que si Sura o Argos planean competir con Gilisnki tendrá que pujar, al menos, por el 67,62% de las acciones ya que la norma establece que “el número de valores que se pretende adquirir sea superior en al menos un cinco por ciento (5%) con respecto al de aquella”. Hay que tener presente que Gilinski pretende quedarse con el 62,62% de Nutresa, aunque mínimo, va por el 50,1%.

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Así las cosas, los cacaos de Antioquia deben estar haciendo cuentas de dónde podrían sacar un cheque por US$2.515 millones. Esto sería una oferta 5% superior en precio y 5% superior en cantidad de títulos a adquirir.

La ley también consideraría mejor la oferta de Sura y Argos, “siendo el precio de la contraprestación ofrecida y el número de valores que se pretende adquirir igual a los de la oferta precedente, el número mínimo de valores a que se condiciona la oferta sea inferior al de la oferta precedente”.

Aún no hay nada definido en este negocio. Lo cierto es que los tenedores de acciones de Nutresa al 10 de noviembre, cuando se oficializó la solicitud de Gilinski, son los más beneficiados de la puja que libran los dos grupos económicos por las acciones de la compañía.

La acción de Nutresa estará suspendida hasta que el Grupo Gilinski publique el primer aviso de OPA en el que aclarará las fechas y condiciones de la oferta.